之后200多年，不断有人复述他的学术思想，其中有个叫约翰•梅纳德•凯恩斯，现在被誉为当代经济学之父。凯恩斯写了本复述约翰•劳思想的书，叫做《就业、利息与货币通论》，虽然有抄袭嫌疑，却奠定了当代经济学大厦的根基。之所以两本《通论》的命运不同，不过是因为约翰•劳和凯恩斯遇到了不同的时代背景，凯恩斯，比较幸运而已。

　　约翰•劳的主要学术观点如下：经济萧条，增加货币供给不会提高物价，反而会增加产出；没有金银，可以发行纸币代替。政府应当设立拥有货币发行权的银行，提供足够的信贷和通货来保证经济繁荣。1919年，熊彼特看完《货币与贸易通论》之后掩卷长叹，“约翰•劳的金融理论足以使他在任何时候都跻身于一流货币经济学家之列”。

　　很不幸，约翰•劳生活在十八世纪，更不幸的是，他把法国当作了自己经济理论的试验品。

日期：2009-11-10　10:41:03

　　可能是法国王室听说了约翰•劳的理论，可以自己发行钞票，这样花钱比较方便。此时，王室还不敢让约翰•劳放手去干，1716年法国政府只是特许约翰•劳在巴黎建立了一家私人银行，通用银行（Bangue Genarale），并授予通用银行特许货币发行权，纸币可以兑换硬币，也可以用来缴纳赋税。1718年12月4日，通用银行被国有化，更名为皇家银行（Banque Royale），约翰•劳为行长。

　　1719年皇家银行开始发行法定纸币，同年约翰•劳组建印度公司（Compagnie des Indes），垄断了法国所有欧洲以外的海外贸易。
　　1719年约翰•劳向以5000万里弗尔的价格买下了法国皇家造币厂，同时发行印度公司5万股股票，每股面值1000里。印度公司上市后，股票不断升值，这给了约翰•劳充分的资金来源和信心。
　　约翰•劳同意每年向法国王室支付5300万里弗尔，作为代价，法国税收由他来包办，如果法国税收少于5300万里弗尔，由约翰•劳补齐，反之，则归他本人所有。由此，约翰•劳，成为法国真正的包税人，他的方法是裁撤税官、扩大税基，取消皇室贵族免税待遇。
　　公平的说，约翰•劳的方法在最初几年确实为法国带来了好处，皇家银行经营良好，缓解了王室财政困境。
　　不过，接下来，就不靠谱了。

　　在约翰•劳主导下，印度公司在1719年9～12月增发30万股，每股面值5000里弗尔，资金用途是偿还30亿里弗尔法国国债。募股的原因，是印度公司在密西西比购买了很多土地，那里有着丰富的金矿资源，获得募股资金后，印度公司的收益将成倍上升。
　　当然，以上内容，纯属忽悠。
　　可以这样猜测，约翰•劳的想法是通过皇家银行发行纸币解决财政危机，再通过卖出印度公司股票回购货币，这样流通的货币就不会增多，也就不会有通货膨胀。这跟现代中央银行并无二致，不过是一个回购国债，一个回购股票。
　　问题是，国债和股票，不一样。
　　无论如何炒作国债，都不会偏离本金太高，股票，就不行了。印度公司股票被炒作的实在太高了，最后，已经完全是投机。如果泡沫破灭，皇家银行将无法通过发行股票回购货币。
　　刚才说过，密西西比的故事，是忽悠，印度公司根本没有约翰•劳吹嘘的收益。虽然中央银行国库券收益也没什么实体经济支撑，但利率很低，中央银行可以承受。股票本身就是投机性金融产品，交易市场上的人多为资本利得而非红利，当股票价格不能维持收益时，泡沫会破灭，届时将失去回购货币手段，而流通中的货币足以击垮皇家银行。

　　约翰•劳注定是这场游戏的输家。

日期：2009-11-11　09:54:48

　　1720年，约翰•劳的事业如日中天，王室宣布由他出任法国财政大臣，这位当年的杀人犯、越狱犯声誉在法国也达到了巅峰。据说一名贵妇人曾为见他一面故意制造马车交通事故，颇类似于今天为了追女孩在大街上用自行车撞人。
　　物极，必反。
　　传奇没有延续多久，1720年5月印度公司股价就开始下跌，但跌幅远没有传说中的离谱，1721年9月也不过跌回1719年5月的水平，约翰•劳设计的这个体系还是有可能支撑下去的。即使按最保守的估计，皇家银行的资本充足率也是16％，比巴塞尔协议规定整整高一倍，一般情况下，能够保证兑付。
　　挤兑，不属于一般情况。
　　每当看到这段历史，我都惊讶于约翰•劳的金融天才，计划本来天衣无缝，根本无懈可击，唯一的弱点是选择错了回购工具。关键时刻，王室背判了约翰•劳，并把罪责推托到他身上，金融帝国轰然倒塌。
　　约翰•劳的处理方式到也简单：出逃。

　　其实，约翰•劳设计的金融体系本身并没有过多错误，如果说错，他确实不应该选择股票作为回购手段，更不应该炒作密西西比泡沫。密西西比泡沫给法国留下的伤痛是无法弥补的，泡沫破灭的时候，财富在瞬间蒸发，纸币面值连续下降。当然，失去约翰•劳的法国王室也再度陷入财政困窘。
　　此后80年，法国都没敢再重建银行体系，始终使用铸币。
　　贫穷的大革命
　　1789年法国三级会议，代表第三级的巴黎市民很激动，他们成立“国民会议”，并接管巴黎市政。
　　7月14日，攻占巴士底狱；
　　7月15日，国王路易十六承认治宪会议；

　　8月26日，治宪会议公布《人权宣言》：“就权力而言，人人生而自由，平等，且始终如此……”
　　这段历史，便是法国大革命的开端。
　　即使如此伟大的成就，到颁布《人权宣言》为止法国大革命仍然没有过多出现暴力，治宪会议是温和的改革。虽然剥夺了封建领主特权，领主财产权却得到了保证，这对法国各阶层基本上是都能接受的结果。
　　没人能够否认后来的法国大革命轰轰烈烈，但有一点很重要，革命也要花钱的。
　　在巴黎，革命者废除了什一税、盐税等很多重要税种，但与各省的谈判却没有取得任何实质性进展，很多省份仍旧支持国王。1791年，革命政府的“税收/支出”比例是48％。实际情况是，各省不向巴黎革命政府缴纳赋税，而革命者在巴黎又废除了主要税种，可以说革命者根本没有任何正常的财政来源。

　　革命者也要吃饭，于是他们把约翰•劳的办法又搬了出来，不过这次纸币改了名字，叫做“指券”。因为约翰•劳曾在他的不朽大作《货币与贸易通论》里指出：“以土地为储备发行货币，无虞”。
　　革命者没收了很多教会土地，既然约翰•劳曾经这么指出，问题应该不大。革命者开始以没收的教会土地为储备出售“指券”，卖出一批土地就回收销毁一批指券。
　　这个法子不错，如果没有超额增发的话。
　　此时，准备捍卫法国王室的欧洲军队已经枕戈以待，为应对严峻的军事形势，革命者不得不超量发行指券，组织军队对抗。
　　没钱，谁跟你革命？